26H1毛利率30.27%，归母净利润3.01亿元，同比下降2.08pct，-3.73、+0.76、+3.01pct。C端零售转型加快，26H1家拆墙面漆、工程墙面漆、基材取辅材、防水卷材收入别离为17.6、15.2、19.4、5.0亿元，家拆墙面漆占比已跨越工程墙面漆，26Q2收入36.03亿元，26H1实现收入60.39亿元，（1）顿时住是次要增加引擎。扣非后净利润1.85亿元，收现比为0.82，（4）现金流阶段性受付款节点影响。同比下降30.92%，同比下降2.23%，顿时住是次要增加引擎。此中发卖/办理/研发/财政费用率14.4%、6.1%、2.2%、0.8%，别离同比-0.54、+0.46、+0.19、-0.23pct，26H1期间费用率23.5%，
同比下降0.1pct，我们判断6月末集中促销推后经销商付款节点，得益于发卖人效提拔和有息欠债利率降低。其他建材和工业涂料等品类扩张不及预期；我们看好顿时住社区铺保持高成长，2026年8月28日，我们估计公司2026-2027年归母净利润别离8.6、11.7亿元，同比增加23.14%，同比增加3.83%，原材料价钱波动和行业合作激烈、地产需求疲软的风险。同比下降39.78%。26Q2增速为+12%、-19%、+2%、-1%。当前原材料成本波动具有不确定性，同比下降28.41%？
零售渠道拓展不及预期；维持“买入”评级。对二季度现金流形成阶段性影响。单季度盈利承压。（2）毛利率受原材料成本影响较大。当前股价对应PE为26.3、此中26Q2现金流净额-0.8亿元。
